2、政府控制产能将增强行业长期盈利的弹性空间。通过对国产矿的有效自给率、废钢对矿石的替代效应以及三大矿业巨头垄断格局的分析，我们认为2011-2015年矿石价格仍将继续成为钢铁行业盈利的绊脚石，但目前政府要求大力淘汰落后钢铁产能，且决定“在2011年底之前不再核准、备案任何扩大产能的钢铁项目”有助于行业产能低速甚至停止增长、产能利用率走高，在这样的背景下，我们认为行业亏损的局面不会是常态，从长期来看，行业盈利回升以及盈利的弹性仍然是值得期待的。

　　3、低估值将抑制板块后续的下行空间。目前钢铁板块的PB为1.3倍，相对于大盘的PB比值较历史均值低20%，大量钢铁股吨钢市值低于重臵成本30%以上，鉴于“钢铁行业仍然具备一定的成长空间和盈利弹性”，因此我们认为钢铁板块已经被过度抛售，目前具备了投资价值，后续即便继续下跌，空间亦有限，长期投资者可以积极关注。

　　4、但盈利趋势和历史经验均表明板块的中期投资机会宜继续等待。从供求关系和成本多个角度考察，我们认为未来六个月钢价、钢铁行业盈利仍然承压，而这才是决定板块中短期行情最重要的因素，有鉴于此，我们认为钢铁板块的中期投资机会宜继续等待。历史经验也对我们的上述结论构成支撑：2003年以来的四次反弹(或牛市启动的半年内)行情来看，钢铁板块无跑赢跑赢上涨指数5个百分点以上或跑输15个百分点以上的次数为0次。

　　5、投资建议和风险提示。我们认为未来6个月内钢铁板块同步大盘的可能性较大，下调钢铁行业投资评级至“中性B”，建议长期投资者关注盈利弹性高的八一钢铁(10.25,-0.35,-3.30%)、三钢闽光(8.90,-0.32,-3.47%)、莱钢股份(8.12,-0.15,-1.81%)、鞍钢股份(7.61,-0.13,-1.68%)等，中短期投资重点关注安全边际高的禾盛新材(27.75,-0.50,-1.77%)、恒星科技(10.88,-0.19,-1.72%)等。